三一重工:事迹年夜幅增加,龙头地位延续巩固 www.6300.net 2018-09-01中国工程机械信息网

事项:公司发布半年报 公司2018年上半年实现营业收入281.24亿元,同比增加46.42%;实现归属在上市公司股东净利润33.89亿元,同比增加192.09%。

安然不雅点:

行业延续景气,带动公司事迹超预期:公司2018年上半年营业收入和归属上市公司股东净利润别离增加46.42%和192.09%,超越此前预期,首要缘由是上半年工程机械行业仍然延续了高景气宇,1-6月份国内发掘机销量约12万台,同比增加约60%。上半年公司整体毛利率31.64%,较2017年增添1.57个百分点,合适此前预期。另外,上半年公司的时代费用费率为14.43%,较2017年年夜幅降落5.62个百分点。

市占率不竭提高,龙头地位延续巩固:上半年公司发掘机销量国内市占率约22%,连任国内冠军;混凝土机械实现发卖收入85.49亿元,同比增加29.36%,稳居全球第一品牌;另外起重机、桩工机械、路面机械等装备也均实现快速增加,整体市场份额进一步晋升,工程机械龙头地位不竭获得巩固。上半年公司研发支出共14.26亿元,占全数营业收入的5.1%,较2017年同期增加73.12%,延续的高研发投入也是公司持久竞争力的有用保障。

下半年基建补短板,工程机械需求或迎来新增量:中共中心政治局在7月31日召开会议,提出了6项会议要求,此中“对峙实行积极的财务政策和稳健的货泉政策”、“加年夜根本举措措施范畴补短板的力度”被放在了前两位,表现了两者在全部下半年工作中的主要性;在“根本举措措施补短板”一项中,又特别提出“要实行好村落振兴计谋”,工程机械板块有望受益。

投资建议:颠末2012-2016年的行业洗牌,工程机械行业的竞争款式年夜年夜改良,恶性竞争的时期已曩昔,行业有望迎来良性的、可延续的成长阶段。作为我国工程机械行业龙头,三一重工受益在行业集中度的晋升。

基在对2018年下半年-2019年地产、基建等投资增速的判定,调剂对公司的盈利猜测,估计2018-2020年公司的EPS别离为0.69元、0.76元、0.81元(前值为0.46元、0.55元、0.63元),对该当前股价的市盈率别离为13倍、12倍、11倍。斟酌到将来两年房地产和基建的投资增速仍有必然不肯定性,暂不调剂对公司的评级,继续保持”保举”评级。

风险提醒:(1)房地产和基建投资增速年夜幅下滑:房地产和基建是工程机械最主要的两个下流行业,其投资增速直接影响工程机械的景气宇;若房地产和基建的投资增速年夜幅下滑,将致使发掘机等工程机械的需求削减;(2)原材料价钱年夜幅上涨,影响公司产物毛利率:钢价、液压件等原材料在工程机械本钱中占有较年夜比例,假如钢价年夜幅上涨,而公司产物又没有响应幅度的涨价,公司产物毛利率可能会下滑;(3)汇率年夜幅波动的风险:2017年公司海外营业收入跨越百亿,将来仍有继续增加的动力,若美元汇率年夜幅波动,所发生的汇兑损掉,将影响公司的事迹。

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